民建湖北省委員會
資本市場在社會資源配置和經濟結構調整等方面發揮著重要的作用，區域經濟的發展更是與對資本市場的利用程度相關，當前我省在利用資本市場方面的不足，成為經濟發展的一個制約因素。充分借助資本市場的力量，優化資源配置，推進產業升級，對湖北經濟發展具有重要意義。
一、我省利用資本市場的現狀
2009年我省在IPO數量上取得重大突破，有8家企業通過中國證監會發行審核，另有2家企業在境外成功上市，全年通過IPO和增發實現直接融資總額達120億元。同年12月，國務院批準武漢東湖高新區為國家據自主創新示范區，這對我省經濟發展具有積極意義。但同時我們也看到，我省在利用資本市場方面還存在著一些不足：
1、上市公司再融資能力不足，推進上市進程緩慢。一方面，我省上市公司質量相對較差，據和訊財經網的上市公司財務評級統計數據顯示，連續三年湖北省上市公司中有半數企業財務評級很差。企業的財務狀況越差就越難達到增發或配股融資的條件，就不能很好地利用資本市場融資發展壯大。更有一些上市公司由于經營不善，反倒被外省企業借殼，近六年來有幸福實業、天頤科技、康賽集團等8家湖北上市公司先后被外省企業借殼。從增發和配股募集資金情況看，剔除中茵股份等4家已被借殼企業，近8年湖北省上市企業增發配股22次，募集資金261.04億元，而同期安徽省上市企業增發配股26次，募集資金398.07億元。再融資是上市公司持續發展的能量源泉之一，湖北上市公司多數達不到要求，再融資能力不足。另一方面，我省新增上市企業數目也不盡人意。2003年到2008年我省首發上市企業只有8家，募集資金23.25億元。同屬中部的安徽省此間共有21家企業首發上市，募集資金68.74億元；湖南省共有16家企業首發上市，募集資金73.55億元。此外，2009年有楚冠實業和國測諾德2家企業實現海外上市，使得我省海外上市企業增加至7家，但是山東省僅2007年一年就有13家企業實現了海外上市。
2、中小企業直接融資需求強烈，但缺少有效的融資渠道。我省多數中小企業、民營企業、高科技企業都存在著很大資金缺口，很多具有潛力的高科技中小企業因缺少資金而錯失先機。我省為支持中小科技型企業發展也采取了貼息貸款、稅收優惠等鼓勵措施，在一定程度上扶持了中小企業的發展，但政府的扶持資金受制于財政預算，不能夠惠及廣大中小企業。總的來看，中小企業融資難這個老大難問題并沒有根本緩解。當然，在利用資本市場解決中小企業融資難題方面，新的渠道也正在形成。我省2008年以來開始重視PE/VC市場的建設，2008年底成立了湖北省科技創新引導基金，以8000萬元引來6億元投資，是我省利用創投資本的一次成功嘗試。2009年東湖高新區成為全國第二家獲得股權代辦轉讓系統試點的高科技園區，目前已有8家企業成功掛牌交易，也為區域內高科技中小企業提供了新的融資通道。
二、我省未能充分利用資本市場的原因
1、上市公司經營不善。通過對幾家被借殼公司的分析發現，其最終被迫重組主要有以下原因：首先，主導產品科技含量低、競爭力不強，這是我省上市公司經營業績較差的主要原因。其次，經營策略失誤，創新和風險防范意識不足。有些企業沒能夠跟隨市場經濟的發展進程進行大膽的轉型和突破，挖掘新的盈利增長點，在競爭中敗落。有些企業則是在運作過程中思路不清晰，個別企業家一家獨大，按照自己的偏好進行投資決策，為企業后來發展遭遇資金困境埋下隱患。
2、政府資源整合缺少高效的手段。我省幾家被重組的企業，沒有一個是地方政府主動放棄的，都是希望能夠施救，或至少是將殼資源留在本省，但多沒有成功。可以說地方對國有資產的利用和整合缺少有效手段，其對國有資產的管理是極其被動和低效率的。往往都是在旗下企業出現危機后才會想到尋找針對個案的補救措施，而不是積極將旗下資產作為一個整體進行長遠規劃和整合。主要原因在于我省缺少代表省政府的大型控股集團，在整合資源過程中沒有足夠的主動權和話語權。當然，資源整合的低效在主觀上也與我省國有資產管理人員對國有資產整合缺少專業化運作有關。
3、對擬上市企業的前期激勵不夠。目前的激勵措施，主要是對企業通過首發上市后給予資金獎勵，數額在200萬元到800萬元不等，這種激勵的效果很難發揮大的作用。能夠通過首發上市的企業對政府的幾百萬元獎勵也不是很敏感，而真正需要獎勵的是那些具有一定上市預期，但上市之路又有一定障礙的企業，目前我省缺少針對這類企業的行之有效的前期支持。
4、股權投資市場尚未形成規模。我省股權投資市場起步較晚，規模較小，尚未有效的發揮作用。從融資方的角度看，目前我省企業對這種融資方式認識不足，還習慣于銀行貸款，認識和利用股權融資模式還有一個接受的過程。
5、新三板市場的探索進程緩慢。我省缺少能為不同層次企業融資的股權交易平臺，中小企業利用資本市場的有效途徑尚未形成。根據國內目前新三板建設途徑，我省2009年爭取到了東湖高新區股權代辦轉讓系統的試點，是一個突破，但其服務僅限于東湖高新區企業，尚未形成服務于全省的中小型企業股權交易平臺。另一條途徑是在產權交易中心的基礎上設立柜臺交易市場，雖然政策還沒有明確放開，但在深圳、天津、杭州等地以“先行先試”的名義做了很多嘗試并取得一定的效果，目前我省還沒有這方面的嘗試。上世紀90年代我省的“漢柜”交易市場是我國場外交易市場中比較成功的探索，可惜在1997—1998年的清理整頓中被迫關閉。
三、對我省充分利用資本市場的政策建議
1、改善上市公司經營狀況，提高其再融資能力。首先，應加強上市公司管理和提高運作水平。如嘗試一些管理制度的改革，通過股權激勵等多種方式調動高級管理人員及員工的積極性，同時要健全績效考核和優勝劣汰機制，強化高管人員的責任意識。其次，鼓勵上市公司根據企業自身的行業及公司特點進行產品結構調整和產業升級，政府應加大對科技創新的支持。此外，鼓勵上市公司進軍戰略性新興產業，尋找相關產業新的贏利點。最后，還應落實到再融資上，鼓勵和引導符合條件的企業借助多種途徑籌集資金，業績較好的可以選擇直接增發或者配股，而其他企業也要善于通過定向增發吸收大股東優質資產及發行企業債券等途徑實現再融資。
2、加強國有資產管理，推進資源整合。應設立市場化運作的地方大型金融控股集團，并將部分國有資產置入旗下統一管理，在金融控股公司平臺內進行整合，平臺分省市兩級，并以省級平臺為主在全省范圍內進行配置和整合。在人員的設置上，應公開招聘經驗豐富的資本運作高手進行管理，對于聘請的相關資本運作人員應給予市場同等薪酬。此外政府還可以設立一只平行的大型并購基金，作為輔助支持，以有效推進整合。
3、加大擬上市公司培育力度，儲備更多優質后備上市資源。首先，在財政、稅收、項目審核、土地審批等方面給予擬上市企業更多的優惠和政策扶持。其次，對擬上市企業就上市條件和程序等進行重點輔導，聘請專業機構對擬上市企業進行調研，并出具評估意見，指出擬上市企業存在的問題、努力方向和工作重點，政府和專業機構協助企業解決上市后備企業生產經營中遇到的各種困難和問題，提高培育上市成功率。再次，支持擬上市企業多渠道融資。對于后備上市企業，各金融機構應優先給予信貸支持，對于急需發展資金的，政府有關部門應協助企業尋找戰略投資者，進行私募融資。最后，鼓勵企業通過多種途徑上市，根據企業的情況引導其登陸主板、中小板、創業板，或者到海外市場上市。
4、大力發展股權投資基金，撬動戰略性新興產業。應加快私募股權投資市場建設，鼓勵和引導境內外投融資機構參與對科技型中小企業的私募融資，促其快速發育成熟，早日達到上市條件。首先，制定和落實優惠政策，盡可能擴大引資規模。政府可以針對創業資本在政策和協調方面給予境內外戰略投資者更多的優惠。政策方面應該對創投機構及所投資企業在項目核準、土地供給、優惠政策等方面給予一定的優先支持。協調方面，可以在武漢設立專門的產業投資基金促進中心，搭建產業與資本對接的平臺，為各類資本投資我省企業提供全方位服務。由促進中心安排組織項目推介會，將優質項目集中推介，吸引更多的創投機構參與。其次，設置合理的參與機制加強引導。應盡快出臺關于創業投資引導基金規范設立與運作的指導意見，設定合理的參與機制，以保證把資金引導到政府的目標區域。例如，規定與引導基金合作成立的子基金所投資金額一定比例投向種子期企業。對機構的投資進行約束的同時，還要給予有效的收益激勵和風險補償機制。政府引導基金在創投基金份額分紅和風險承擔中，給予創投機構一些激勵。例如，政府投入部分收取低比率固定回報。再次，將股權投資基金和以前所采取的各種支持企業發展的措施有機結合，重點加快完善“投、保、貸、補、扶”一體化的投融資體系。例如，鼓勵銀行金融機構加大科技項目貸款力度，探索建立股權投資與銀行貸款之間的投貸聯動機制，實現用股權投資方式帶動銀行貸款等。
5、加快OTC市場建設，為不同層次中小企業提供融資。應突破局限，大膽創新，加快非上市公司股權轉讓系統的建設。借鑒上世紀90年代“漢柜”市場的成功經驗，對場外交易市場結構、交易制度、交易主體、中介機構及市場監管等進行全面的探索研究，盡快形成為不同層次的企業提供差異性服務、覆蓋全省的多層次場外交易市場。針對不同的目標群，東湖高新區新三板市場主攻區域內高科技企業，武漢光谷聯合產權交易所則下設柜臺交易中心為其他中小企業提供股權交易平臺，促進中小企業融資。作為對場外交易市場建設的支持，還要培育中小型機構投資者，對其進行引導和規范，提高其業務素質和投資能力，為場外交易市場的運行注入流動性。
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